El lugar para observar si quiere saber qué está pasando con la economía mundial no es tanto Estados Unidos como China. No estamos acostumbrados a esto. En el pasado, los grandes cambios en el crecimiento económico comenzaron en los EE. UU. Y, por supuesto, siguen siendo muy importantes.
Pero ahora mismo China es más volátil. Piénsalo de esta manera. Si usted es un fabricante de automóviles alemán, puede estar un poco preocupado por el Brexit, y las tarifas en las ventas a los EE. UU. Podrían ser una pesadilla. Pero lo que realmente lo mantendría despierto por la noche sería algo más: un colapso de las ventas de automóviles en China.
La expectativa es para lo que se llama una “recesión de crecimiento”, no una recesión como tal, que es técnicamente cuando hay dos trimestres sucesivos cuando la economía se contrae, sino una repentina desaceleración del crecimiento.
Eso ya parece haber ocurrido. Las cifras oficiales para el último trimestre salen el viernes, pero hay que tomarlas con una pizca de sal. Los cálculos privados sugieren que esto casi se ha detenido. Ken Rogoff, profesor de Harvard y ex economista jefe del FMI, cree que ya podría estar ocurriendo una recesión, y la consultora boutique en Londres, Enodo Economics, calcula el crecimiento del tercer trimestre a una tasa anual inferior al 1%.
Esta desaceleración está afectando al resto del sudeste asiático, por lo que el crecimiento en los países regionales, todos los cuales exportan a China, se ha visto afectado. Esta es una región vibrante y estará bien al final.
Pero lo que sucede en China tiene un impacto directo porque una mayor proporción de las exportaciones de, digamos, Indonesia va a China que las exportaciones de, digamos, Alemania. Entonces, ¿qué ha ido mal en China? En pocas palabras, le resulta difícil hacer la transición del crecimiento impulsado por las exportaciones y las inversiones a una economía doméstica y dirigida por el consumo.
No puede depender tanto de las exportaciones porque esto crea presiones políticas en su contra (testigo del ataque del presidente Trump) y no puede confiar en la inversión (gran parte de ella en propiedad privada) porque se ha sobrecomprometido. Como tal, hay un gran volumen de deuda que los prestatarios están luchando por atender, y un sistema bancario tambaleante.
